Giải phỏp điều hành chớnh sỏch lói suất với mục tiờu tăng trưởng kinh tế 1 Giải phỏp trước mắt, điều hành CSTT thời kỳ khụi phục kinh tế sau giai 

Một phần của tài liệu Luận văn: Chính sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế của Việt Nam potx (Trang 66 - 76)

3.3.1  Giải  phỏp  trước  mắt,  điều  hành  CSTT  thời  kỳ  khụi  phục  kinh  tế  sau  giai  đoạn khủng hoảng 

Sau  thời  kỳ  suy  thoỏi  nền  kinh  tế  đang  bước  vào  giai  đoạn  hồi  phục  nờn  CSTT  khụng  thể  khụng  hướng  theo mục  tiờu  tăng  trưởng  kinh  tế.  Một  CSTT phự  hợp sẽ thỳc đẩy quỏ trỡnh hồi phục nhanh hơn. Trong giai đoạn này, Chớnh phủ và  NHNN nờn hướng vào cỏc giải phỏp sau: 

ư Về chớnh sỏch lói suất:

ã  NHNN nờn giữ lói suất cơ bản ổn định như hiện nay để lói suất cho vay  khụng quỏ cao, trợ giỳp nền  kinh tế phục hồi và phỏt  triển.Tuy nhiờn, lói suất huy  động vẫn phải đủ hấp dẫn người dõn gửi tiền và ngõn hàng cú thể huy động vốn tốt  hơn  phục  vụ  tăng  trưởng.  Do  đú,  lói  suất  huy  động  nờn  để  NHTM  tự  quyết  định  theo  kế hoạch kinh doanh của mỡnh trờn cơ sở giảm chi phớ, giảm lợi nhuận, cựng  chia sẻ với doanh nghiệp. NHNN cần quản lý và cú những biện phỏp đối với những  động cơ và hành động nõng lói suất khụng lành mạnh, gõy tõm lý bất ổn.

ã  Với những diễn biến hiện tại trờn thị trường tớn dụng: sức ộp về vốn gia  tăng,  hầu hết  cỏc  NHTM đó đẩy  lói  suất  huy  động  VND  đến  trờn 9%/  năm,  trong  khi lói suất đầu ra cho sản xuất kinh doanh vẫn đang được khống chế ở mức tối đa  10,5%/ năm. Cõu hỏi đặt ra là: cú nờn tiếp tục khống chế trần lói suất cho vay đối  với cỏc NHTM?

ư 66 ư  Việc bỏ trần lói suất cho vay là điều nờn làm để mang lại tớnh thị trường  cho lói suất, nhưng phải chọn thời điểm thớch hợp, để trỏnh gõy sốc đối với nền kinh  tế. Thời gian qua,  khụng ớt cỏc doanh nghiệp tiếp nhận tớn dụng rẻ qua việc hỗ trợ  lói suất. Gúi hỗ trợ ngắn hạn sẽ được kết thỳc vào cuối năm 2009 .Để trỏnh cỳ sốc  về lói suất đối với nền kinh tế, thỡ rất nờn cần cú bước đệm bằng gúi hỗ trợ lói suất  ngắn hạn thứ hai với qui mụ nhỏ hơn, thời gian hỗ trợ ngắn hơn, đối tượng hỗ trợ  hẹp  hơn  (những  ngành  sản  xuất  cũn  khú  khăn,  cỏc  DNVVN  cú  chỗ  đứng  ở  thị  trường nội địa, hộ nụng dõn sản xuất kinh doanh) với lói suất hỗ trợ thấp hơn (2%  và 1%/ năm cho cỏc đối tượng khỏc nhau). 

ư Về chớnh sỏch tỷ giỏ: 

Từ thỏng 3/2009, biờn độ tỷ giỏ được nới rộng +/ư 5% cho đến nay, điều này  trước hết phải khẳng định việc nới  biờn  độ để  tỷ  giỏ  nhằm  để  tỷ giỏ phản  ỏnh  sỏt  hơn tớn hiệu thị trường. Mặt khỏc, nới rộng biờn độ VND/USD nhằm tạo thuận hơn  cho xuất khẩu. Vấn đề đặt ra ở giai đoạn hậu suy giảm, tỷ giỏ hối đoỏi sẽ được điều  chỉnh như thế nào sẽ tỏc động tỏc động tớch cực đến nền kinh tế? Nới biờn độ hay  điều chỉnh tỷ giỏ? hay vừa nới biờn độ vừa điều chỉnh tỷ giỏ?  Về bản chất nới rộng biờn độ hay điều chỉnh tỷ giỏ liờn ngõn hàng đều làm  giảm giỏ trị nội tệ, làm cho VND phản ỏnh sỏt hơn với giỏ trị thực. Thay vỡ để biờn  độ quỏ rộng rất khú khăn cho quản lý, nờn thay thế bằng việc điều chỉnh tỷ giỏ liờn  ngõn hàng. Khi giỏ USD/VND đạt tới mức kỳ vọng, sẽ xuất hiện một làn súng bỏn  USD, dũng VND gửi vào ngõn hàng sẽ gia tăng, lỳc này NHTM sẽ cú điều kiện hạ  lói suất VND (cả huy động và cho vay).Thực hiện điều này sẽ vừa cú tỏc động đến  lói suất, tỏc động đến dũng vốn vàoưra, vừa cú điều kiện duy trỡ khả năng cạnh tranh  của nền kinh tế, đẩy mạnh xuất khẩu hàng húa, chủ động nhập khẩu, vừa  giảm kỳ  vọng VND mất giỏ so với USD trong ngắn hạn.  3.3.2 Nhúm giải phỏp điều hành chớnh sỏch lói suất ổn định và cú tớnh dài hạn  Chớnh sỏch lói suất cú quan hệ trực tiếp theo tương quan tỷ lệ nghịch tới xu  hướng lạm phỏt. Lói suất càng thấp, đồng tiền càng rẻ, càng kớch thớch mở rộng đầu  tư và tiờu dựng và do đú càng làm tăng ỏp lực lạm phỏt tiền tệ. Tuy nhiờn, lói suất

quỏ cao sẽ thu hẹp đầu tư xó hội, dẫn đến đỡnh trệ, suy thoỏi, thất nghiệp và phỏ sản.  Vỡ thế, mức lói suất thụng thường trong nền kinh tế bỡnh thường luụn được khuyến  nghị tuõn theo bất phương trỡnh sau: L1<L2<L3<L4. Trong đú: L1: mức lạm phỏt;  L2:  lói  tiền  gửi;  L3:  lói  cho  vay và  L4:  lợi  nhuận bỡnh quõn xó hội  trong  cựng  kỳ  hạn lói suất. Việc giữ cõn bằng mang tớnh dài hạn của lói suất nhằm giỳp cỏc chủ thể  trong nền kinh tế dự tớnh được cỏc cơ hội đầu tư và mạnh dạn đầu tư, tăng trưởng  kinh tế như trờn cần phải cú nhiều giải phỏp đồng bộ trong dài hạn. 

Để  điều hành  lói  suất  một  cỏch  ổn định  và  cú  tớnh dài  hạn,  trước  tiờn phải  kiểm soỏt nhằm hạn chế những biến động quỏ mức về cung tiền, sự thõm hụt ngõn  sỏch  kộo  dài  dẫn  đến  lạm phỏt  cao.  Bởi  vỡ,  khi  lạm  phỏt  gia  tăng,  chớnh  phủ  nào  cũng phải cú chớnh sỏch đề cao bản tệ, mà tiờu biểu là tuõn thủ chớnh sỏch lói suất  thực dương sẽ làm tăng lói suất. Song song đú, cần thực hiện cú hiệu quả cỏc dự bỏo  về tiền tệ, dự bỏo về cung cầu vốn trong nền kinh tế để cú những bước điều chỉnh  hợp lý tạo sự ổn định trờn TTTT.  3.3.2.1 Phối hợp giữa  kiểm soỏt dũng vốn vào với mục tiờu điều hành CSTT  Với thực tế hiện nay, nếu NHNN vẫn tiếp tục thực thi CSTT thắt chặt và ổn  định tỷ giỏ thụng qua việc can thiệp trờn thị  trường ngoại hối để duy trỡ khả năng  xuất khẩu nhưng Bộ Tài chớnh và Bộ Kế hoạch đầu tư vẫn tiếp tục huy động luồng  vốn nước ngoài đổ vào,  gõy sức ộp mua ngoại tệ với NHNN, ảnh hưởng đến cung  tiền và lói suất. Do đú, để hạn chế tối thiểu sự tỏc động từ bờn ngoài thỡ việc phối  hợp giữa cỏc biện phỏp kiểm soỏt dũng vốn nước ngoài với cỏc giải phỏp điều hành  CSTT càng trở nờn quan trọng hơn.  Kiểm soỏt vốn là hạn chế những giao dịch vốn, những khoản thanh toỏn liờn  quan đến giao dịch vốn nước ngoài vào Việt Nam. Về nguồn vốn FDI, cú thể thực  hiện theo kinh nghiệm của Trung quốc, họ mở cửa cỏn cõn rất chọn lọc cú lợi cho  tăng trưởng bền  vững như  chớnh  sỏch  khuyến  khớch  FDI  vào  cỏc  lĩnh  vực  khuyến  khớch xuất khẩu, tạo ra cỏc rào cản kỹ thuật với  cỏc lĩnh vực khụng khuyến khớch  đầu tư như đưa ra cỏc yờu cầu cao về mụi trường.

ư 68 ư 

Đối  với  dũng  vốn  FPI,  cho  đến  nay,  cỏc  biện  phỏp  trực  tiếp  mà  Chớnh  phủ  Việt Nam đang ỏp dụng để kiểm soỏt dũng vốn vào FPI đổ vào TTCK là việc khụng  cho phộp mở rộng tỷ lệ nắm giữ sở hữu của cỏc nhà đầu tư nước ngoài tại cỏc doanh  nghiệp trong nước (hiện nay tỷ lệ này ở mức 49% đối với cụng ty cổ phần và 30%  đối  với  cỏc  NHTM);  và  việc  qui  định  đầu  tư  giỏn  tiếp  nước ngoài  chỉ  được  thực  hiện bằng  VND  thụng qua  tài  khoản  VND  tại  tổ  chức tớn dụng được phộp.  Trong  chừng mực nào đú hai biện phỏp kiểm soỏt trờn đó hạn chế sự gia tăng ồ ạt ngoài  tầm  kiểm  soỏt  của dũng  vốn  giỏn  tiếp  đổ  vào  Việt  Nam.  Tuy  nhiờn  trong  sắp  tới  Chớnh phủ Việt Nam cú thể ỏp dụng thờm cỏc giải phỏp như đỏnh thuế vào cỏc giao  dịch ngoại hối. 

Song  song đú, để  triệt  tiờu  tỏc động dũng  vốn  vào,  hầu  hết  cỏc nước lớn  ở  Đụng Á đó nới lỏng những hạn chế đối với dũng vốn ra nhằm khuyến khớch đầu tư  trực tiếp và đầu tư giỏn tiếp ra nước ngoài. Ngoài ra, để tỡm kiếm cơ hội đầu tư trực  tiếp  ra  nước  ngoài,  nhiều  nền  kinh  tế  mới  nổi  lớn  ở  Đụng  Á  như  Trung  Quốc,  Malaysia... khuyến khớch cỏc nhà đầu tư nhỏ trong nước đầu tư giỏn tiếp giỏn tiếp ra  nước ngoài.  Tuy  vậy, vẫn  cần  thận  trọng  trong  việc  dỡ bỏ những hạn  chế đối  với  dũng vốn ra, bởi cú thể làm trầm trọng thờm ảnh hưởng tiờu cực của việc dũng vốn  đảo chiều. 

Ngoài  ra,  để  mở  cửa  cú  chọn  lọc  cỏc  luồng  vốn  cú  lợi  cho  phỏt  triển  bền  vững và phự hợp với khả năng sử dụng cỏc cụng cụ lói suất, thị trường mở và tỷ giỏ  để  kiểm  soỏt  lạm  phỏt  .Chớnh  phủ  nờn  từng  bước  thực  hiện  tự  do  hoỏ  tỷ  giỏ  với  những lộ trỡnh phự hợp với mức độ phỏt triển của thị trường ngoại hối, mức độ tự  do hoỏ thị trường tài chớnh.  3.3.2.2 Phối hợp đồng bộ cỏc chớnh sỏch tài khúa và CSTT  Để tăng cường hiệu quả thực thi CSTT và chớnh sỏch tài khúa quốc gia, cần  thiết phải cú sự kết hợp nhịp nhàng và đồng bộ giữa hai chớnh sỏch để tăng cường  hiệu quả thực thi của từng chớnh sỏch. Trỏnh tỡnh trạng CSTT thỡ thắt chặt trong khi  chớnh  sỏch  tài  khúa  lại  nới  lỏng như đó  từng xảy  ra.  Cỏc  giải  phỏp  thực  thi  chớnh  sỏch  tài  khúa nếu  được  cõn nhắc  và phối  hợp  kịp  thời  với  CSTT  thỡ  cỏc mục  tiờu

chớnh sỏch tài khúa đạt được sẽ là bước đệm tạo điều kiện hỗ trợ tớch cực cho việc  thực  thi  CSTT.Vấn đề quan  trọng hiện nay,  để tăng  cường hiệu quả phối  hợp  của  hai chớnh sỏch là : 

ư Thu, chi ngõn sỏch và tớn dụng nhà nước phải gắn chặt với nguyờn tắc giữ ổn  định tiền tệ NHNN. 

Chớnh phủ  cần  đẩy  nhanh  tiến  trỡnh  cải  cỏch  hệ  thống  thuế  theo hướng  sửa  đổi, bổ sung cỏc luật thuế hiện hành theo hướng mở rộng đối tượng nộp thuế, giảm  thuế suất và nghiờn cứu soạn thảo cỏc luật thuế mới để gúp phần tăng thu NSNN,  giảm chi phớ hành thu từ đú cắt  giảm bội  chi NSNN. Song song với  việc tăng thu  NSNN, chớnh  sỏch tài  khúa cần phải cắt  giảm cỏc khoản chi  tiờu cụng theo hướng  tiếp tục cắt giảm cỏc khoản chi thường xuyờn, tỷ lệ vốn chi đầu tư xõy dựng cơ bản  từ NSNN phải  được  cắt  giảm qua  từng năm  theo hướng  “nhà nước  và nhà đầu  tư  cựng làm” bằng cỏch kờu gọi đầu tư hoặc đổi đất dự ỏn cho cỏc tập đoàn nước ngoài  để lấy hạ tầng cơ sở nhằm giảm bớt gỏnh nặng nợ cụng.  ư Thiết lập mối quan hệ  thường xuyờn, liờn tục trong quỏ trỡnh hoạch định và  thực thi CSTT và chớnh sỏch tài khúa giữa Bộ Tài chớnh và NHNN.  NHNN phải được cung cấp những thụng tin chớnh xỏc và kịp thời từ phớa Bộ  Tài chớnh về tồn quỹ tiền mặt tại Kho bạc Nhà nước để tớnh toỏn lượng tiền cơ sở,  số lượng huy động vốn và cho vay của cỏc quỹ ngoài ngõn sỏch để kiểm soỏt được  tổng phương tiện thanh toỏn của toàn bộ nền kinh tế. Số liệu thống kờ, bỏo cỏo về  cỏc  vấn đề  tài  chớnh  cụng, nhất  là  kế hoạch về  huy động  vốn để bự đắp  thõm  hụt  NSNN, biến động tài khoản ngõn sỏch tại NHNN phải được Bộ Tài chớnh cung cấp  kịp thời cho NHNN. Ngược lại, NHNN phải cung cấp cỏc thụng tin về lói suất, tỷ  giỏ, lạm phỏt, phỏt hành tiền và khả năng vốn khả dụng của hệ thống NHTM cho  Bộ Tài chớnh.  ư Tiến hành sửa đổi, bổ sung cỏc văn bản phỏp luật về NSNN và NHNN theo  hướng đảm bảo tớnh độc lập của từng chớnh sỏch. 

Khoản  tiền  NHNN  cho  NSNN  vay  hàng  năm  phải được  khống chế  bởi một  hạn mức cụ thể do Quốc hội quy định trờn cơ sở ưu tiờn cỏc mục tiờu dự kiến của

ư 70 ư 

CSTT như chỉ tiờu cung ứng tiền và lạm phỏt và sẽ được điều chỉnh lại nếu cỏc chỉ  tiờu này cú những biến động mạnh. Lói suất NHNN cho NSNN vay phải đảm bảo  cao hơn lói suất đấu thầu trờn thị trường mở ở phiờn giao dịch gần nhất nhằm làm  giảm lạm phỏt  tớn dụng của NHNN, đồng thời  khuyến khớch việc sử dụng phương  thức tài trợ thiếu hụt phi lạm phỏt qua phỏt hành trỏi phiếu, tớn phiếu làm cơ sở phỏt  triển thị trường mở và cỏc cụng cụ chiết khấu, tỏi chiết khấu của NHNN. 

3.3.2.3 Hoàn thiện những điều kiện cơ  bản để hướng tới  điều hành CSTT theo cơ  chế mục tiờu lạm phỏt 

CSTT truyền thống của mỗi quốc gia được đặt ra thụng thường để đạt được  bốn mục tiờu chớnh đú là: tạo ra cụng ăn việc làm cho xó hội hay làm giảm ỏp lực  thất nghiệp, đảm bảo sự tăng lờn của GDP thực, đảm bảo sức mua hàng hoỏ trong  nước của nội tệ, ổn định tỷ giỏ. NHTW khụng thể đạt được tất cả cỏc mục tiờu cựng  một  lỳc  trong  ngắn  hạn,  mà buộc  phải  lựa  chọn  một  mục  tiờu  chớnh  để  tập  trung  trong khi  tạm thời  coi nhẹ cỏc mục tiờu khỏc. Trước đõy, thường cú hai xu hướng  chớnh cho CSTT đú là  tập trung vào mục tiờu tăng trưởng kinh tế hoặc cựng một  lỳc  theo  đuổi  nhiều  mục  tiờu  khỏc  nhau.  Tuy  nhiờn,  tập  trung  vào  mục  tiờu  tăng  trưởng thỡ kết quả là quốc gia đú sẽ phải hứng chịu những cơn sốc lạm phỏt và tỏc  động  tiờu  cực  nhất  định  đến  nền  kinh  tế.  Chớnh  sỏch mục  tiờu  lạm phỏt  đang  trở  thành xu hướng lựa chọn số một hiện nay cho nhiều quốc gia trờn thế giới vỡ chớnh  sỏch mục tiờu  lạm phỏt thể hiện rừ rằng mục tiờu của CSTT là đạt được tỷ lệ lạm  phỏt thấp trong trung và dài hạn. 

Cỏc nghiờn cứu thực nghiệm  của IMF ở  13 quốc gia thị  trường mới nổi  ỏp  dụng chớnh sỏch mục tiờu lạm phỏt cho thấy rằng: (1) Tỷ lệ lạm phỏt ở cỏc quốc gia  này cú phần thấp hơn so với cỏc quốc gia khỏc; (2) Khụng cú sự khỏc biệt rừ ràng  về tăng trưởng kinh tế giữa cỏc quốc gia ỏp dụng và quốc gia khụng ỏp dụng chớnh  sỏch  lạm  phỏt mục  tiờu;  (3)  Cỏc  điều  kiện  kinh  tế  vĩ  mụ  ở  cỏc  quốc  gia  ỏp  dụng  chớnh sỏch lạm phỏt mục tiờu cũng tỏ ra ổn định hơn so với cỏc quốc gia khụng ỏp  dụng.

Từ trước đến nay, Việt Nam đó thực hiện một CSTT đa mục tiờu. Tuy nhiờn  trong thời gian gần đõy, chớnh sỏch đa mục tiờu này cũng đó bắt đầu bộc lộ những  hạn chế tiềm ẩn của mỡnh. Trước hết, nú khiến cho lạm phỏt của Việt Nam khụng  mang tớnh thị trường mà chịu chi phối nhiều của yếu tố chủ quan. Hơn nữa, CSTT  đa mục tiờu đó hạn chế khả năng của NHNN phản ứng lại những biến động của thị  trường đặc biệt là biến động giỏ cả. Việc phải đắn đo khi đưa ra cỏc quyết định đối  với sự biến động của lạm phỏt mà khụng làm ảnh hưởng hoặc ảnh hưởng ớt lờn cỏc  mục tiờu khỏc đặt NHNN trước nhiều lựa chọn phức tạp hơn.  So với những tiờu chớ cơ bản cho sự thành cụng của chớnh sỏch mục tiờu lạm  phỏt thỡ  Việt Nam cú vẻ cũn thiếu khỏ nhiều. Vỡ  vậy việc ỏp dụng ngay sỏch mục  tiờu lạm phỏt tại thời điểm hiện tại cho Việt Nam là khụng khả thi, nhưng đõy chớnh  là lỳc mà chỳng ta phải hoàn thiện những điều kiện cơ bản, những tiền đề cho quỏ  trỡnh ỏp dụng chớnh sỏch này trong tương lai. Những giải phỏp nhằm hoàn thiện cỏc  điều kiện tiền đề cho lộ trỡnh tiến tới ỏp dụng chớnh sỏch lạm phỏt mục tiờu là :  ư Trong thời kỳ quỏ độ chuyển sang chớnh sỏch lạm phỏt mục tiờu, Việt Nam  nờn thỳc đẩy việc tớnh lạm phỏt  cơ bản đảm bảo độ tin cậy. Đõy sẽ là một  căn cứ  quan trọng đối với NHNN để bổ sung vào quỏ trỡnh điều hành CSTT vỡ lạm phỏt cơ  bản phản ảnh xu hướng biến động của giỏ cả, nờn nếu lạm phỏt cơ bản khụng tăng  thỡ đõy là một căn cứ để NHNN xem xột khả năng chưa thắt chặt tiền tệ. Ngược lại,  khi lạm phỏt cơ bản tăng, NHNN cần cõn nhắc việc cú phản ứng CSTT để kiểm soỏt  lạm phỏt. Ngoài  ra, lạm phỏt  cơ bản cú khả năng dự bỏo tỷ lệ lạm phỏt CPI trong  tương  lai.  Đõy  ra  một  trong  những  căn  cứ  để  đưa  ra  quyết  định  CSTT  vỡ  CSTT  thường cú độ trễ. 

ư Từng bước xõy dựng tớnh độc lập cho NHNN,  đặc biệt  là tớnh độc lập về  mặt  chức năng. Đõy  là  điều  kiện  tiờn  quyết  cho  sự thành  cụng  của  sỏch mục  tiờu  lạm phỏt trong tương lai vỡ như thế mới đảm bảo thực hiện một CSTT đơn mục tiờu  và  tớnh  cụng  khai  minh bạch  trong  mọi  hoạt  động.  Dần dần  cho phộp  NHNN  chủ  động hơn trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng sao cho phự hợp với những yờu  cầu  của  nền  kinh  tế  chứ  khụng  phải  để  đỏp  ứng  cho  nhu  cầu  của  NSNN  và  của

ư 72 ư  Chớnh phủ. Trong thực thi CSTT cũng phải tăng quyền tự quyết trong việc sử dụng  cỏc cụng cụ của CSTT thực hiện cỏc quyết định để từ đú cú thể nõng cao hiệu quả  sử dụng cũng như uy lực của cỏc cụng cụ đú.  ư Nõng cao độ tin cậy của NHNN đối với  cỏc chủ thể trong nền kinh tế. Để  thực hiện được điều này, cần phải đưa ra một khung giỏ trị cho mục tiờu lạm phỏt  thay vỡ  một  giỏ trị  như hiện nay bởi  vỡ  như thế sẽ tăng tớnh linh hoạt cho NHNN.  Việc NHNN đạt được mục tiờu trong cả một khung giỏ trị biến động sẽ dễ dàng hơn  nhiều. Và như thế cụng chỳng sẽ tin tưởng hơn vào khả năng của NHNN rằng một  khi NHNN đó cam kết thỡ chắc chắn sẽ thực hiện được.  ư Tiếp tục đảm bảo mức độ tăng trưởng cho nền kinh tế, tạo ra sự tiềm lực, tự  chủ cho nền kinh tế.  ư Tập trung nghiờn cứu cơ chế truyền dẫn CSTT ở Việt Nam để xỏc định rừ  độ trễ về thời gian, phương thức và mức độ tỏc động của cỏc chớnh sỏch do NHNN  thực hiện đến cỏc mục tiờu CSTT. Đõy là vấn đề quan trọng và khụng thể thiếu khi  Việt Nam chớnh thức ỏp dụng chớnh sỏch lạm phỏt mục tiờu.  3.3.2.4 Phỏt triển thị trường liờn ngõn hàng, tạo kờnh truyền tải tỏc động của chớnh  sỏch lói suất.  Thị trường liờn ngõn hàng cú vai trũ cực kỳ quan trọng trong việc truyền tải  cỏc tỏc động CSTT đến nền kinh tế, được xem như là cơ sở hạ tầng cho luõn chuyển  tiền tệ. Nếu thị trường liờn ngõn hàng hoạt động tốt sẽ tạo điều kiện cho cỏc TCTD  tăng tỷ lệ tài sản cú sinh lời, giảm dự trữ tiền mặt tại ngõn hàng. Ngõn hàng cú thể  dự trữ, cỏc loại giấy tờ cú giỏ như tớn phiếu kho bạc, tớn phiếu NHNN phỏt hành…  Khi  cần  thiết để  đảm bảo  khả  năng  chi  trả,  cỏc  TCTD  vừa  cú  thể  bỏn  ra  trờn  thị  trường liờn ngõn hàng lại vừa cú lợi nhuận. Bờn cạnh đú, hiện tượng thừa thiếu vốn  trong  hoạt  động  kinh  doanh  của  cỏc  ngõn  hàng  là  chuyện  bỡnh  thường.  Do  vậy,  thụng qua thị trường này cú thể vay mượn lẫn nhau. 

ư Đối với Chớnh phủ : cần sớm trỡnh Quốc hội thụng qua Luật NHNN và Luật  Cỏc tổ chức tớn dụng theo hướng tạo sự chủ động cho NHTW phự hợp với luật phỏp  Việt Nam và thụng lệ quốc tế. Điều này tạo một hành lang phỏp lý thống nhất và cơ

bản, giỳp NHTW điều hành CSTT và triển khai thực hiện cỏc chớnh sỏch vĩ mụ cú  tớnh ổn định và dài hạn. Mức độ phỏt triển thị trường liờn ngõn hàng là yếu tố quan  trọng,  cho phộp một  NHTW  chuyển dần  sử dụng  cỏc  cụng  cụ mang  tớnh qui  định  sang cỏc cụng cụ mang tớnh thị trường.  ư  Đối với NHNN : cần xõy dựng cỏc cơ chế về hoạt động của thị trường liờn  ngõn hàng theo hướng mở, hạn chế tối đa tỡnh trạng xin cho và điều hành cỏc cụng  cụ giỏn tiếp theo mệnh lệnh hành chớnh như hiện nay. Nờn duy trỡ sự biến động của  lói suất thị trường liờn ngõn hàng trong phạm vi hành lang giữa lói suất tỏi cấp vốn  và nhận tiền gửi  thanh toỏn của NHTW. Tăng cường biện phỏp để cỏc ngõn hàng  giao dịch với nhau trờn thị trường liờn ngõn hàng, thay vỡ giao dịch với NHTW. 

Phỏt  triển  hoạt động  mụi  giới  tiền  tệ  của  NHTW  thành  một  nghiệp  vụ  của  NHTW song hành cựng cỏc nghiệp vụ TTTT khỏc.  Tăng cường khả năng dự bỏo thanh khoản của NHTW và cỏc thành viờn. Khả  năng dự bỏo tốt sẽ giỳp cho NHTW chủ động trong điều hành CSTT. Dự bỏo thanh  khoản giỳp NHTW quyết định cung cấp hoặc rỳt bớt lượng tiền là bao nhiờu trờn thị  trường. Từ đú, trỏnh hoặc giảm những biến động quỏ mức trờn thị trường. NHNN  cần đẩy mạnh hơn nữa việc phỏt triển hệ thống thanh toỏn. 

3.3.2.5  Phỏt  triển  TTCK,  tạo  sự  gắn  kết  giữa  TTTT  với  TTCK  nhằm  khơi  thụng  dũng luõn chuyển vốn 

Phỏt triển TTCK nhằm tăng thờm  kờnh huy động vốn của cỏc doanh nghiệp,  cỏc nhà đầu tư, trỏnh tỡnh trạng dồn nhu cầu vốn lờn vai hệ thống ngõn hàng sẽ khú  trỏnh khỏi sức ộp tăng lói suất như thời gian vừa qua. TTTT và TTCK phỏt triển sẽ  như  hai  bỡnh  thụng  nhau  trong  sự  luõn  chuyển  vốn,  lói  suất ngõn  hàng  tăng  hoặc  giảm sẽ ảnh hưởng đến giỏ chứng khoỏn giảm hoặc tăng, cũng như ảnh hưởng đến  dũng  luõn  chuyển  vốn.  Vốn  được  chuyển  từ  TTCK  sang  TTTT  hoặc  ngược  lại.  Trong  trường hợp một  trong hai  hoặc  cả  hai  thị  trường  vận hành  khụng tốt  thỡ sự  thụng  nhau  giữa  hai  thị  trường  sẽ  bị  hạn  chế.  Điều  đú  sẽ  ảnh  hưởng  đến  cơ  chế  truyền tải CSTT qua kờnh giỏ tài sản.  Một số giải phỏp chủ yếu để ổn định và phỏt  triển TTCK là:

ư 74 ư 

ư  Đẩy  mạnh  tỏi  cấu  trỳc  TTCK,  trờn  cơ  sở  triển  khai  thị  trường  giao  dịch  chứng khoỏn chưa niờm yết, thị trường giao dịch trỏi phiếu chuyờn biệt, từng bước  hoàn thiện cỏc khu vực thị trường niờm yết, OTC, trỏi phiếu và khả năng kết nối với  thị  trường  khu  vực.  Nghiờn  cứu  đưa  sản phẩm phỏi  sinh  vào  sử dụng  nhằm  giảm  thiểu rủi ro và đa dạng húa cỏc cụng cụ đầu tư.  ư Đẩy mạnh cổ phần húa để đảm bảo chương trỡnh cải cỏch doanh nghiệp, tạo  hàng chất lượng cao cho TTCK và thu hỳt đầu tư. Tuy nhiờn, do sức cầu hiện nay  chưa cao nờn cần trỏnh đưa ra đấu giỏ, chuyển sang ỏp dụng theo đối tỏc chiến lược.  Thực hiện cỏc giải phỏp để thỳc đẩy cỏc doanh nghiệp đó cổ phần húa đủ điều kiện  phải thực hiện niờm yết. Đồng thời tiến hành rà soỏt để cú thể bỏn tiếp phần vốn của  nhà nước tại cỏc cụng ty cổ phần mà nhà nước khụng cần giữ cổ phần chi phối.  ư Tăng qui mụ, tiềm lực vốn cụng nghệ cho hệ thống NHTM trờn cơ sở tăng  tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài vào cỏc NHTM.  3.3.2.6 Hoàn thiện hệ thống thụng tin hỗ trợ cho hoạch định và thực thi CSTT  Việc bựng nổ về cỏc loại hỡnh dịch vụ ngõn hàng cú ảnh hưởng đỏng kể đến  việc thực thi  CSTT, cỏc hỡnh thức dịch vụ mới như thẻ tớn dụng, mỏy rỳt  tiền mặt  ATM ... đó làm cho cầu tiền phản ứng một cỏch nhanh hơn trước cỏc diễn biến của  lói suất, tức là đó làm tăng độ co dón của cầu tiền đối với lói suất, đẩy nhanh tốc độ  chu chuyển của cỏc luồng vốn, làm cho cung cầu tiền tệ trở nờn khú dự bỏo hơn, cơ  chế truyển tải CSTT nhạy cảm hơn.  Hiện nay, vấn đề nắm bắt thụng tin thị trường cũn rất nhiều bất cập, nhiều chỉ  tiờu hiện chưa cú để phục vụ cho việc điều hành cỏc chớnh sỏch CSTT. Do vậy, để  cú  cơ  sở dữ  liệu  phõn  tớch  xỏc  định  cơ  chế  truyền  dẫn  CSTT,  việc  hoàn  thiện hệ  thống thụng tin thị trường của quốc gia là rất cần thiết Ứng dụng cụng nghệ thụng  tin  sẽ  giỳp  cải  thiện  chất  lượng  thống kờ  tiền  tệ  và  khả năng phõn  tớch  và dự bỏo  kinh tế 

Để  hoàn  thiện  hệ  thống  thụng  tin hổ  trợ  cho hoạch định  và  thực  thi  CSTT,  NHNN  cần  thực hiện cỏc  giải phỏp như đẩy  mạnh liờn doanh,  liờn  kết và hợp  tỏc  với cỏc tổ chức trong nước và nước ngoài về kinh doanh, nghiờn cứu và phỏt triển

dịch vụ ngõn hàng để nhanh chúng tiếp cận cụng nghệ mới, phự hợp với thụng lệ và  chuẩn  mực quốc  tế.  Tranh  thủ  sự  hỗ  trợ  về  tài  chớnh  và  kỹ  thuật  của  cỏc tổ  chức  quốc tế để hiện đại húa cụng nghệ và mở rộng dịch vụ ngõn hàng. 

3.3.3  Nhúm giải phỏp  nhằm đảm bảo điều hành chớnh sỏch lói suất linh hoạt và kịp thời 

Một phần của tài liệu Luận văn: Chính sách lãi suất với mục tiêu tăng trưởng kinh tế của Việt Nam potx (Trang 66 - 76)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(87 trang)